Россельхозбанк составил прогноз рынка инвестиций

Динамика российский акций всецело определялась внешнеполитической обстановкой, а глобальные площадки находились под впечатлением итогов заседания ФРС. В течение прошедшей недели российский рынок пережил как резкое снижение – в понедельник потери составляли 5,93% , так и почти такое же резкое восстановление – в четверг и пятницу индекс отыграл все снижение, а по итогам недели даже вырос на 1,44%. Повышенная волатильность российского рынка определялась резким ухудшением внешнеполитического фона и санкционной риторикой, которая заставила инвесторов изрядно понервничать. На текущий момент любое «неухудшение» геополитической ситуации воспринимается инвесторами как повод к покупке на фоне потенциала восстановления и среднесрочной инвестиционной привлекательности российских бумаг, определяемой высокой дивидендной доходностью в 10-12% годовых. Кроме того, следует отметить, что рынок поддерживается еще и выкупом собственных акций самими эмитентами – в течение последних двух недель ряд компаний объявили о покупке своих акций в рамках программ buyback: Сбербанк, Fix Price, группа Самолет, Лукойл, Новатэк, Система.

На этой неделе мы видим перспективы дальнейшего восстановления российского рынка при вероятном постепенном улучшении геополитики и начале переговорных процессов между Россией и западными странами.

Восстановление облигационного рынка на прошлой неделе было менее явным – индекс ОФЗ Мосбиржи по итогам недели потерял 0,3%, а доходность индекса выросла на 30 б.п. с 9,39% до 9,7%, при этом доходности выросли по всей кривой ОФЗ – от 10 до 14 б.п. на коротком конце и до 15-20 б.п. на длинном. В пятницу даже в коротких госбумагах наблюдалось повышенное предложение. Несмотря на уже достаточно привлекательные доходности, иностранные инвесторы продолжили выходить из российских госбумаг, опасаясь перспективы введения санкций. Кроме того, негативной динамике облигационного рынка способствовала и значительная волатильность рубля, а также данные по инфляции. Сохранение инфляционного давления в экономике (за неделю +0,22%, а накопленная инфляция с начала года +0.88%) потребует ответа Центрального банка на заседании в феврале. Наш базовый сценарий предполагает повышение ключевой ставки на 50 б.п. до 9%, ожидания рынка укладываются в диапазон 50-100 б.п.

Динамику американских фондовых площадок определяли итоги заседания Комитета по открытым рынкам ФРС и корпоративная отчетность. Пресс-релиз по итогам заседания был «мягким» и укладывался в допускаемый ранее рынком сценарий ужесточения денежно-кредитной политики начиная с марта 2021 года. Однако, на пресс-конференции председатель ФРС Пауэлл допустил более интенсивный цикл ужесточения ДКП, чем в 2015 году, обосновывая это совершенно иными экономическими условиями и, в первую очередь, повышенным уровнем инфляции. Собственно, неопределенность на американских площадках пока не спадает – если ранее инвесторы допускали повышение ставки ФРС до 100 б.п. к концу 2022 года, то сейчас уже звучат прогнозы о пяти циклах повышения к концу текущего года. Несмотря на пятничный отскок технологических компаний, тренд пока не меняется – инвесторы предпочитают акции стоимости акциям роста и избавляются от активов с высокими мультипликаторами, чувствительными к изменению ставок в экономике. Что касается корпоративной отчетности, то из отчитавшихся на прошлой неделе компаний более 75% отчитались выше ожиданий. Среди «мейджеров» стоит отметить Telsa, Microsoft и Apple. Tesla отчиталась лучше ожиданий, но перенесла начало производства своего Cybertrack на 2023 год, чем сильно разочаровала инвесторов. По итогам недели снижение составило более 12%. Microsoft и Apple отчитались не только выше ожиданий, но и представили оптимистические прогнозы на 2022 год.

В целом на этой неделе мы не ожидаем значительной просадки американского рынка – корпоративная отчетность по–прежнему будет поддерживать рынок и индекс S&P останется в диапазоне 4300-4500.