Аналитики «Финама» представили стратегию по сектору электроэнергетики

Индекс отрасли за последний год отстал от рынка, но у ключевых игроков сохраняются долгосрочные драйверы роста, а некоторые компании могут выплатить дивиденды с доходностью в диапазоне 11,2-12,5%.

За последние 12 месяцев индекс электроэнергетической отрасли вырос на 21,45% и отстал от динамики Индекса МосБиржи, который прибавил 35,70%. Среди акций электроэнергетиков снижение стоимости бумаг за год показали лишь две компании — «ОГК-2» (-17,14%) и «РусГидро» (-12,14%). В случае с ОГК-2 падение можно объяснить снижением чистой прибыли в 2023 году, ожиданием дальнейшего сокращения выручки после окончания срока действия ДМП с 1 декабря 2024 года и рисками, связанными с допэмиссией акций.

Негатив в отношении «РусГидро» эксперты связывают с большими капитальными затратами и переносом запуска энергорынка на Дальнем Востоке. «В среднесрочной перспективе мы оцениваем акции “РусГидро” с умеренным оптимизмом: целевая цена по ним установлена на уровне 0,83 руб. с потенциалом роста 15%. Улучшение финансовых показателей и достижение рекордных операционных результатов в 2023 году являются позитивными факторами, подкрепленными компенсацией убытков в Дальневосточном регионе и восстановлением водности в Сибири. Долгосрочный рост “РусГидро” поддерживается ее позицией крупнейшего оператора ГЭС в России и планами по расширению мощностей после завершения инвестиционной программы», — следует из аналитической записки.

В число фаворитов экспертов на российском рынке также входит «Интер РАО». Финансовая устойчивость компании была подтверждена результатами за 2023 год, где она смогла увеличить выручку на 7,5% и чистую прибыль на 15,7%, несмотря на сложные условия. Активное расширение производственных мощностей и стремление увеличить экспорт электроэнергии на Восток создают перспективы для долгосрочного роста. «Кроме того, в долгосрочной перспективе мы положительно оцениваем эффект от сделок M&A, в которых “Интер РАО” активно участвует благодаря большим запасам кеша. Уже сейчас компания диверсифицирует бизнес, приобретая в том числе производителей паровых и газовых турбин. В перспективе “Интер РАО” может стать претендентом на активы “Юнипро”: в случае осуществления сделки “Интер РАО” оказалась бы крупнейшей электроэнергетической компанией РФ по объему установленных мощностей. Целевая цена акций “Интер РАО” — 4,77 руб., что формирует апсайд на уровне 12%», — подчеркивают аналитики.

Акции «дочек» «Россетей», в свою очередь, росли на фоне сильных результатов за 2023 год. В условиях внеплановой индексации котловых тарифов с декабря 2023 года ожидается, что финансовые показатели сетевых компаний продолжат улучшаться. Кроме того, дивиденды дочерних компаний холдинга могут вырасти. «По нашим оценкам, бумаги “дочек” могут предложить наиболее привлекательную доходность в секторе — в диапазоне 11,2-12,5%. Относительно неплохие дивиденды мы ожидаем и от акций “РусГидро”, по ним доходность может составить 8,9%. Потенциальная дивидендная доходность бумаг “Интер РАО” — 7,7%», — заключают эксперты «Финама».