Пик ставок в США еще не достигнут

Таким образом, после 4-х повышений ставки по 75 б. п. и декабрьского замедления шага до 50 б. п. шаг был вновь сокращен уже до традиционных 25 б. п. Решение полностью совпало с ожиданиями рынка. Однако рынок, настроившийся на фоне замедления инфляции и роста экономики на единственное оставшееся повышение ставки в марте и переход к ее снижению до конца года, опасался, что ФРС ответит на это «ястребиной» риторикой, чтобы не допускать преждевременного избыточного смягчения финансовых условий. Отчасти это подтвердилось – текст заявления по-прежнему содержит фразу о целесообразности дальнейших повышений ставки для достижения такого уровня рестриктивной денежно-кредитной политики, который будет достаточен, чтобы вернуть инфляцию к 2% с течением времени. Однако пресс-конференция Пауэлла оказалась несколько мягче. Признав, что процесс дезинфляции начался, он считает, что необходимо дождаться более убедительных подтверждений снижения инфляции – прежде всего, в секторе услуг без учета пользования жильем, где она в наибольшей мере зависит от ситуации на рынке труда, который, по мнению Пауэлла, все еще перегрет. Хотя Пауэлл считает, что работа ФРС по повышению ставки еще не завершена, он полагает, что осталось уже немного – вероятно, «пара повышений», но решение будет приниматься в зависимости от экономических данных, которые выйдут до мартовского заседания и между заседаниями в марте и в мае.

Пауэлл повторил, что для возвращения к ценовой стабильности ДКП должна оставаться рестриктивной в течение некоторого времени, что будет сопровождаться пониженными темпами роста экономики и некоторым смягчением условий на рынке труда. Вместе с тем, он считает, что в базовом сценарии замедление инфляции будет происходить при положительном росте экономики в этом году и без существенного повышения безработицы. В этом случае он не считает целесообразным снижение ставки до конца года. Но если инфляция будет замедляться быстрее прогнозов, ФРС будет корректировать ДКП. В этот раз макропрогнозы не обновлялись, это произойдет на мартовском заседании.

Рынок услышал в нейтральном выступлении Пауэлла некоторое смягчение риторики – Пауэлл говорит об оставшейся «паре повышений», т.е. потолок ставки может быть на уровне медианы декабрьского прогноза ФРС (5-5,25%), но подход ФРС становится более data driven. Т.е. это можно было интерпретировать и так, что при благоприятных данных по инфляции пауза может быть сделана уже в марте. Хотя снижение ставки до конца года Пауэлл и не считает базовым сценарием, он не исключил этот вариант, если инфляция будет замедляться быстрее. В итоге фондовые индексы, снижавшиеся до заседания ФРС, перешли к росту, доходности гособлигаций снизились, а индекс доллара опустился до 9-месячного минимума.