Выросшие риски для банковской системы давят на рынки

На прошлой неделе курс американской валюты показал значительную волатильность, снижаясь до 103 п. и поднимаясь до 104,7 п. Крупнейшее с 2008 года банкротство американского банка Silicon Valley Bank (16-е место по активам в США), специализировавшегося на финансировании технологических стартапов, закрытие нью-йоркского банка Signature Bank всполошили финансовые, фондовые и сырьевые рынки. Это потребовало экстренных решений от регуляторов (ФРС, Минфина США и Федеральной корпорации по страхованию вкладов, FDIC), чтобы купировать распространение системного кризиса на весь финансовый сектор.

ФРС традиционно решает такие проблемы предоставлением ликвидности. За неделю с 8 по 15 марта банки США заняли рекордные $164,8 млрд. Предыдущий исторический максимум составил $111 млрд и был достигнут во время финансового кризиса 2008 года. Около $152,8 млрд привлечено через дисконтное окно, или discount window (механизм, который предлагает коммерческим банкам краткосрочные займы), на срок до 90 дней. За неделю ФРС предоставила порядка $142,8 млрд Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (FDIC) для выплаты вкладчикам Silicon Valley Bank и Signature Bank. На этом фоне баланс ФРС увеличился на $300 млрд. Надо отметить, что расширение баланса ФРС произошло за счет краткосрочных кредитов, а не от обратного выкупа USTres и ипотечных бумаг. Напротив, за неделю объем ценных бумаг на балансе ФРС в сумме снизился на $9 млрд.

В выходные стало известно, что банк UBS поглотил испытывающий проблемы Credit Suisse за $3,24 млрд. Оба они получат от Национального банка Швейцарии гарантию ликвидности в размере $108 млрд в дополнение к кредиту в размере $54 млрд. Также стало известно, что руководство двух крупных банков в Европе изучают сценарии заражения банковского сектора региона и ждут от ФРC и ЕЦБ более сильных сигналов поддержки (пусть даже вербальных), поскольку последствия кризиса доверия в Credit Suisse и крах двух американских банков могут затронуть всю финансовую систему, и они опасаются, что кризис доверия охватит еще больше кредиторов. В этой связи, в воскресенье в координации с центральными банками других стран ФРС США предлагала ежедневные валютные свопы, чтобы гарантировать, что банки в Канаде, Великобритании, Японии, Швейцарии и еврозоне будут иметь доллары, необходимые для работы и поддержки наличности по всему миру.

Во вторник вышла статистика по США, которая показала, что годовой уровень инфляции замедлился до 6% в феврале 2023 года, самого низкого уровня с сентября 2021 года (как и ожидалось), по сравнению с 6,4% в январе. Базовая инфляция, которая исключает стоимость продуктов питания и энергии, снизилась до 5,5% с 5,6%. При этом помесячная базовая инфляция выросла до 0,5% с 0,4% (ожидалось 0,4%). Эти данные не указывают на ощутимый прогресс в снижении инфляции в США, поскольку цены на продовольствие, аренду жилья и услуги продолжают расти. Это говорит о необходимости дальнейшего ужесточения монетарной политики и повышения ставки ФРС. Однако, с учетом выросших рисков для банковской системы, Федрезерв поставлен в сложное положение и, скорее всего, будет вынужден просто снизить темп роста ставок.

В США также стали известны февральские данные по розничным продажам, которые показали снижение на 0,4% (м/м) против роста на 3,2% (м/м) в январе и прогнозов снижения от аналитиков на 0,3% (м/м). Индекс цен производителей за февраль снизился на 0,1% (м/м) по сравнению с ростом на 0,3% (м/м) месяцем ранее и прогнозами роста от аналитиков на 0,3% (м/м). Мартовские данные по индексу деловой активности в производственном секторе NY Empire показали результат в -24,6 п. против -5,8 п. в феврале. Индекс рынка недвижимости от NAHB за март составил 44 п. против 42 п. в предыдущем месяце. Число домов, строительство которых было начато в США в феврале, увеличилось на 9,8% относительно предыдущего месяца и составило 1,45 млн в пересчете на годовые темпы. Количество первичных обращений за пособием по безработице, на прошлой неделе сократилось на 20 тыс. до 192 тыс. человек, хотя ожидалось снижение до 205 тыс.

На предстоящей неделе стоит обратить внимание на следующую статистику по США: 21 марта – продажи вторичного жилья за февраль; 22 марта – решение ФРС по процентной ставке; пресс-конференция главы ФРС Дж. Пауэлла; 23 марта – индекс национальной активности от ФРБ Чикаго за февраль; продажи на первичном рынке жилья за февраль; 24 марта – заказы на товары длительного пользования за февраль; индекс деловой активности в производственном секторе и сфере услуг от S&P Global (предв.) за март.