Выступление Пауэлла. Рынок услышал то, что хотел услышать

Выступление отслеживалось рынком очень внимательно, поскольку оно предваряло предстоящее через 2 недели последнее заседание ФРС в этом году. В целом, выступление закрепило те тезисы, которые были высказаны на предыдущем заседании 1-2 ноября: по мере того, как ФРС приближается к уровню ограничительной ДКП, достаточному для замедления инфляции, имеет смысл замедлить темпы повышения ставки, и время для этого может наступить уже на декабрьском заседании. Однако остается открытым вопрос, насколько еще ФРС нужно будет повышать ставки, чтобы взять под контроль инфляцию (он повторил, что терминальный уровень ставки может быть несколько выше, чем ФРС считала в сентябре – 4,6%), и как долго будет необходимо удерживать политику на ограничительном уровне. Этот уровень предстоит определить, двигаясь медленнее, с учетом временных лагов влияния ДКП на экономику и инфляцию, при этом, «мы не намерены в скором времени снижать ставку», так как история предостерегает от преждевременного ослабления политики. Но для этого нужно и не перегнуть с повышением ставки.

Рынок услышал то, что хотел услышать – шаг повышения ставки в декабре, по всей видимости, замедлится с 75 б. п. до 50 б. п., т.е. до 4,25-4,5%. Фьючерсы CME на ставку после речи Пауэлла стали закладывать этот сценарий с вероятностью 78% против 66% накануне. И хотя Пауэлл не обозначил ожидаемую границу в повышении ставки и, тем более, предостерег от надежд на ее быстрое снижение, более осторожное продолжение ужесточения ДКП снижает риски избыточного давления на экономику, рынок труда и финансовые рынки и, напротив, дает больше маневра, чтобы необходимая коррекция спроса происходила в контролируемом режиме, без кризиса. По итогам дня фондовый индекс S&P 500 прибавил более 3%, Nasdaq – 4,4%, снизились доходности гособлигаций США, на фоне ослабления доллара прибавили в цене нефть и золото.