Банк России может повысить ставку в I полугодии

Решение было полностью ожидаемо рынком и совпало с нашим прогнозом, как и ужесточение сигнала. Оно состоит в том, что «при усилении проинфляционных рисков Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях». На это же указывает изменение макропрогнозов – прогнозные диапазоны средней ключевой ставки на 2023-2024 гг. смещены вверх: 2023 год – 7-9% (прежний прогноз – 6,5-8,5%), 2024 год – 6,5-7,5% (прежний прогноз – 6-7%). Регулятор полагает, что на среднесрочном горизонте баланс рисков по-прежнему смещен в сторону проинфляционных, а на краткосрочном проинфляционные риски вновь выросли и также преобладают над дезинфляционными. К усилению проинфляционных рисков ЦБ РФ относит ускорение исполнения бюджетных расходов, ухудшение условий внешней торговли и состояние рынка труда.

По словам главы Банка России Э. Набиуллиной, на заседании были предложения о повышении ключевой ставки, но они «детально не рассматривались».

ЦБ РФ улучшил прогноз экономической активности на 2023 год (теперь он находится в симметричном диапазоне (+/-)1%, с ожидаемым переходом к росту в годовом выражении с середины года), сохранил в силе прогноз инфляции 5-7% (для достижения которого может потребоваться более высокая траектория ключевой ставки), существенно снизил прогноз профицита счета текущих операций. В основе улучшения прогноза ВВП на 2023 год – пересмотр вверх оценок прошлых периодов и более значительные бюджетные расходы. В прогнозе ВВП на 2024 год снижена нижняя граница прогнозного диапазона роста – по-видимому, более быстрое восстановление экономики в текущем году сокращает масштаб ожидаемого восстановительного роста будущего года.

На наш взгляд, вероятность повышения ключевой ставки в пределах 50 б. п. в течение 1П23 возрастает, хотя это будет зависеть от экономических данных. Это может привести к некоторой переоценке в сторону повышения доходностей коротких ОФЗ, а также оказать повышательное давление на ставки коротких депозитов и кредитов.