Банк России вернул ключевую ставку к докризисному уровню

Решение в целом совпало с ожиданиями рынка (разброс ожиданий составлял 100-200 б. п., и настрой на более существенное снижение усилился после выхода статистики по инфляции за май и неделю конца мая – начала июня). Банк России полагает, что «принятые в апреле-июне решения о снижении ключевой ставки увеличат доступность кредитных ресурсов в экономике и ограничат масштаб снижения экономической активности».

По словам Э. Набиуллиной, среди наиболее активно обсуждавшихся вариантов были 10% и 9,5%. Таким образом, ключевая ставка вернулась к докризисному уровню, а сигнал на будущее несколько ужесточен – регулятор теперь будет «оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях». ЦБ РФ значительно переоценил прогноз по инфляции – теперь по итогам года он ждет инфляцию на уровне 14-17% против апрельского прогноза 18-23% – и прогноз по средней ключевой ставке; вместе с тем, по мнению Э. Набиуллиной, низкие темпы роста цен последних недель не являются устойчивыми; проинфляционные риски остаются существенными. По новому прогнозу, средняя ключевая ставка составит 10,8-11,4% в 2022 году (апрельский прогноз – 12,5-14%), 7,0-9,0% – в 2023 году (апрельский прогноз – 9-11%) и 6,0-7,0% (прежний прогноз – 6-8%) – в 2024 году. Исходя из нового прогноза, ставка ЦБ РФ до конца года может как остаться на текущем уровне, так и снизиться до 7,5-8%. Это достаточно широкий прогнозный диапазон, и решения будут, по-видимому, определяться соотношением проинфляционных и дезинфляционных факторов в динамике. Г-жа Набиуллина на пресс-конференции пояснила, что если ситуация будет развиваться по базовой траектории, по мере снижения устойчивой инфляции будет происходить дальнейшее постепенное снижение ключевой ставки. Это позитивно, прежде всего, для долгового рынка (продолжение снижения доходностей); снижение ставок по депозитам и кредитам может способствовать перетоку средств на потребление, покупку недвижимости и на фондовый рынок. Что касается влияния на курс рубля, в условиях капитальных ограничений оно является более длительным и опосредованным – снижение ставки способствует росту кредитного спроса, в том числе и на импорт, а это со временем сократит чистый приток валюты в страну по счету текущих операций.