«Минутки» ФРС успокоили участников рынка

Подтвердилось заявление Пауэлла, что повышение ставки более чем на 50 б. п. на одном заседании не рассматривалось. Ряд участников отметили, что, судя по последним ежемесячным данным, общее ценовое давление, возможно, перестало усиливаться. Однако они полагают, что ценовое давление остается повышенным и еще слишком рано говорить о том, что инфляция достигла пика. Единство участников в отношении повышения ставки на 50 б. п. в июне и июле уже заложено в ожидания рынка, а в дальнейшем, если инфляция будет замедляться, траектория ставки может быть пересмотрена на менее агрессивную.

Протокол заседания высветил следующие основные моменты:

1. Все участники согласились с тем, что экономика США была очень сильной, рынок труда – очень жестким, а инфляция – очень высокой. При этом риски еще более быстрой инфляции «смещены в сторону повышения», учитывая продолжающиеся глобальные проблемы с поставками, события на Украине и продолжающиеся локдауны в Китае.

2. Несмотря на снижение ВВП США в 1Q22 на 1,4%, связанное с отрицательным вкладом чистого экспорта и изменений товарно-материальных запасов, руководители ФРС оценивают внутренний спрос как сильный, и ждут твердого роста ВВП в текущем квартале.

3. Все участники поддержали первое за 22 года повышение процентной ставки на 50 б. п. на майском заседании и планы по сокращению баланса с 1 июня. Большинство участников полагали, что повышение ставки на 50 б. п. будет уместным и на следующих двух заседаниях (couple – прежде всего, речь идет о заседаниях в июне и июле). Участники считают необходимым как можно быстрее перейти к нейтральному уровню процентных ставок за счет как повышения ставок, так и сокращения баланса, после чего оценить, потребуется ли дальнейшее их повышение в зону рестриктивной ДКП, которая может оказывать угнетающее влияние на экономический рост. Четкого диапазона нейтральных ставок не приводится – ранее ФРС оценивал долгосрочную нейтральную ставку в районе 2,5%, Пауэлл на прошлом заседании оценил ее в диапазоне 2-3%.

4. Оперативное повышение ставки в ближайшие месяцы «оставило бы Комитету хорошие возможности позже в этом году для оценки последствий ужесточения политики».

5. Ряд участников отметили, что последние ежемесячные данные могут указывать на то, что общее ценовое давление, возможно, перестало усиливаться. Однако они полагают, что ценовое давление остается повышенным и еще слишком рано говорить о том, что инфляция достигла пика.

Таким образом, протокол заседания несколько успокоил участников рынка, которые опасаются, что слишком быстрое ужесточение ДКП может привести к рецессии в американской экономике. Подтвердилось заявление Пауэлла, что повышение ставки более чем на 50 б. п. на одном заседании не рассматривалось. Единство участников в отношении повышения ставки на 50 б. п. в июне и июле уже заложено в ожидания рынка, а в дальнейшем, если инфляция будет замедляться, траектория ставки может быть пересмотрена на менее агрессивную. Во всяком случае, это будет темой для дискуссий в руководстве ФРС.

Ранее на этой неделе президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик уже предположил, что пауза в повышении ставки может целесообразна в сентябре для наблюдения за последствиями для экономики после еще двух повышений на 50 базисных пунктов в июне и июле.
Котировки фьючерсов сейчас закладывают в ожидания с вероятностью около 60% повышение ставки до 2,5-2,75%; несколько дней назад основным сценарием считалось повышение до 2,75-3%.