Потенциал для роста курса доллара сохраняется
На 1 апреля объявленный ЦБ курс USD/RUB составляет 85,49.
На прошлой неделе во вторник курс Банка России составлял 83,87. Таким образом, за неделю официальный курс доллара укрепился по отношению к курсу рубля на 1,9%.
На внебиржевом рынке курс доллара составляет в настоящее время 84,6 руб. За прошлую неделю изменения минимальные – рост USD составил всего 0,6%. Таким образом, можно констатировать, что USD/RUB в настоящее время находится в состоянии консолидации. Новостной поток с переговорного трека несколько снизился. Объявленное прекращение огня по энергетической инфраструктуре работает пока что не очень хорошо. Мы полагаем, что в ближайшее время стороны будут продолжать обвинять друг друга в нарушении достигнутых договоренностей и провокациях. Это подтверждает только то, что так называемый «быстрый мир» вряд ли возможен.
Осознание этой ситуации приходит и на рынки. Так, например, за прошедшую неделю Индекс МосБиржи опустился на 5,2%. Вчера появилась информация, что долларовые облигации Украины опустились до минимума за 4 месяца. На отсутствии позитивных новостей укрепление рубля также остановилось.
Между тем Трамп пригрозил России новыми санкциями на нефть в том случае, если сделка не будет заключена. В интервью NBC News Трамп заявил, что может ввести вторичные пошлины на всю нефть, поступающую из России. Впрочем, угрозы были высказаны как раз в стиле Трампа, то есть жесткое заявление, а затем смягчение формулировок. Так, впоследствии Трамп заявил, что не хочет вводить вторичные пошлины.
Центр ценовых индексов (ЦЦИ) между тем посчитал, что в марте загрузка портов РФ превышает средний уровень января-февраля. За первые 2 месяца года в среднем отгружалось порядка 420 тыс. т/с сырья. За 3 недели марта загрузка составила 424 тыс. т/c. Цена на российский ESPO между тем поползла вниз. Скидка по отношению к Brent составила порядка $1,5/б, что, как сообщают эксперты, является самым низким уровнем с июня прошлого года. Reuters считает, что проблему для российской нефти создали европейские компании, которые поставили большую партию нефти, в то же время рынок ожидает роста предложения ESPO из-за плановых ремонтов НПЗ в РФ. Информация о нефтегазовых доходах бюджета за март вместе с информацией об операциях с валютой на открытом рынке будет опубликована Минфином в четверг.
Напомним также, что тот же ЦЦИ показывает снижение индекса сырьевых цен российского экспорта в начале марта. То есть с точки зрения фундаментальной оценки ситуация для российского рубля продолжает складываться не самым благоприятным образом.
В прошедшую среду, 26 марта, Росстат представил данные по инфляции, которые оказались хуже, чем на неделе с 11 по 17 марта. За период с 18 по 24 марта рост цен составил 0,12%. С начала месяца 0,35% vs. 0,39% за весь март в 2024 г. В годовом выражении инфляция составила 10,11%. Это пока не позволяет сделать вывод о том, что Банк России вскоре перейдет к снижению ставки.
Кстати, завтра ожидается резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании 21 марта.
В резюме к Годовому отчету за 2024 г. Банк России отметил следующее:
- Усиление инфляционного давления потребовало дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики. Во II полугодии 2024 года ключевая ставка была повышена в общей сложности на 5 п. п., до 21,00% годовых. При этом Банк России отмечал, что для возвращения инфляции к цели потребуется длительный период жестких денежно-кредитных условий.
- Вслед за ключевой ставкой повысились ставки в экономике. Благодаря этому сбережения стали более привлекательными. Население активнее размещало деньги на вкладах в банках, откладывая несрочные покупки. Во второй половине года повышение ключевой ставки стало транслироваться в замедление кредитования – сначала только в потребительском сегменте, а затем и в корпоративном. Дополнительным фактором замедления корпоративного кредитования была отмена регуляторных послаблений для банков в этот период.
- Переход к более сбалансированным темпам кредитования необходим для уменьшения импульса к избыточному расширению спроса и, следовательно, возобновления дезинфляции в первой половине 2025 года.
