Прогноз Россельхозбанка на ближайшее заседание Банка России по возможному изменению ключевой ставки

Какое решение может быть принято на этом заседании? Мы склоняемся к тому, что ключевая ставка будет понижена на 200 бп., то есть с 14% до 12%.

Такой прогноз объясняется, во–первых, устойчивым трендом на снижение недельной инфляции с первой декады апреля. Если по состоянию на 8 апреля недельная инфляция составляла 0,66%, то на 13 мая показатели опустились на отметку 0,05%.

Во-вторых, инфляционные ожидания населения, которым Банк России традиционно уделяет большое внимание, в мае 2022 года существенно снизились – до уровня мая прошлого года, и сейчас составляют 11,5% (снижение составило – 1 п.п. в сравнении с апрелем 2022 года). Кроме того, финансовый рынок, по-нашему мнению, уже достиг того состояния, когда снижение ключевой ставки станет актуальным решением.

Сегодня рынок облигаций федерального займа (ОФЗ) продемонстрировал рост – уверенно выросли бумаги со сроком погашения от 5 лет. В частности, ОФЗ 26218, ОФЗ 26239 и ОФЗ 26225. Менее интенсивно (в пределах 1-1,5%) выросли бумаги со сроком погашения до 3х-лет. С учетом прогноза по дальнейшему снижению ключевой ставки сейчас стоит обратить внимание на корпоративные облигации эмитентов с устойчивыми денежными потоками и умеренными кредитными метриками со сроками погашения до 5 лет. Кроме ожиданий по смягчению денежно-кредитной политики Банка России, привлекательность корпоративным выпускам придают еще и ожидания по активизации первичных размещений после почти трехмесячного затишья.

Сейчас наш базовый прогноз по ключевой ставке на конец года – 10,5-11%, однако допускаем, что по результатам завтрашнего решения он может быть изменен.