Рынок труда США в декабре: рост числа рабочих мест и зарплат превысил ожидания

Это может замедлить дезинфляционный тренд. Во-первых, прирост рабочих мест (216 тыс.) неожиданно ускорился и существенно превышает те 70-100 тыс. в месяц, которые глава ФРС Дж. Пауэлл считает соразмерными приросту населения трудоспособного возраста. Во-вторых, уровень безработицы не изменился (3,7%), а рынок предполагал повышение до 3,8%. В-третьих, увеличение предложения рабочей силы в прошлом месяце не получило продолжения: численность рабочей силы сократилась на 676 тыс., а уровень участия населения в рабочей силе (participation rate) — на 0,3 п.п. до 62,5%. Наконец, рост средней почасовой оплаты труда в годовом выражении неожиданно ускорился — с 4,0% до 4,1%, консенсус предполагал замедление до 3,9%. По отношению к предыдущему месяцу второй месяц подряд зарплаты растут на 0,4% (м/м) — выше консенсус-прогноза (0,3% (м/м)) и максимальными темпами с июля.

Процесс балансировки спроса и предложения на рынке труда все же происходит. В 2023 году прирост рабочих мест составил 2,7 млн (в среднем 225 тыс. в месяц) против 4,2 млн в 2022 году (в среднем 399 тыс. в месяц). Годовой прирост стал минимальным с 2019 года (не считая «ковидный» 2020 год). Данные по приросту рабочих мест за предыдущие два месяца пересмотрены в сторону снижения на 71 тыс. Прирост рабочих мест сконцентрирован в нескольких секторах (здравоохранение и социальная помощь, госсектор), в то время как в большинстве отраслей он замедляется. Существенно снизилось число рабочих мест в транспортном и складском хозяйстве, а также работников по временным контрактам.

Отчет BLS за декабрь отражает ежегодный пересмотр данных опросов домохозяйств, на основании которых определяется уровень безработицы, за последние 5 лет. В результате пересмотра оценки безработицы и participation rate изменились незначительно. Данные BLS об ускорении прироста рабочих мест, повышенных темпах роста зарплат и снижении participation rate за декабрь не отменяют ожидания снижения ставки ФРС в этом году, однако могут отодвинуть его начало на более поздние сроки, чем закладывал рынок фьючерсов в конце прошлого года (март 2024 года). Устойчивость рынка труда снижает риски, что текущий уровень ставки (5,25-5,5%) окажется избыточно жестким для американской экономики, таким образом, пока нет оснований спешить со снижением ставок. При этом общая картина рынка труда более сложная. Ближайшее заседание ФРС состоится 30-31 января. После выхода отчета BLS, рынок фьючерсов (CME) стал оценивать вероятность снижения ставки в марте около 50%, однако после вышедших слабых данных по индексу деловой активности в сфере услуг (ISM Services в декабре опустился до отметки 50,6 пункта, минимума за 7 месяцев, а компонента занятости сократилась максимальными темпами с 2020 года) оценка вероятности снижения ставки в марте в котировках фьючерсов вновь развернулась вверх и превысила 70%. Доходность 10-летних госбумаг США впервые за последние пару недель превысила 4%. Скорее всего, если общая совокупность экономических данных к мартовскому заседанию ФРС не подтвердит дальнейшее устойчивое снижение инфляционного давления, то ФРС предпочтет продлить паузу и дождаться более четких сигналов.